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“一帶一路”務實梳理及PPP探討（社會資本篇下）

2017-08-09

作者簡介：仲崇明，北京大岳咨詢有限責任公司高級經理

六、相關海外項目案例的補充分析

蒙內鐵路（蒙巴薩港-內羅畢）是東非鐵路網的起始段，全長480公里。該項目正線采用單線，為內燃機系統，設計客運時速120公里、貨運時速80公里，設計運力2500萬噸，采用中國國鐵一級標準進行設計施工。遠期規劃連接肯尼亞、坦桑尼亞、烏干達、盧旺達、布隆迪和南蘇丹等東非6國。

2014年5月，中國總理與肯尼亞總統以及來自東非其他五國的總統或外長，共同見證了相關合作協議簽署，涉及金額38.04億美元。其中90%由中國進出口銀行提供信用貸款，肯尼亞將設立專門的海關稅種基金進行還稅擔保。蒙內鐵路“中國標準”的確定與實施，將直接影響后續近3000公里鐵路建設，為中國的技術、產品、裝備輸出打開大門。

其他：

（1）哥倫比亞馬道斯Mar2高速公路項目

設置準備期、建設期、運營期：把PPP與工程時間、項目實際情況更加貼合到一起策劃。注重施工組織與資金計劃、金融預計相結合。
項目盤子：大，而且關聯性強，僅有少量新建，大量為提標改造，以及全部路段的長期的運營維護，施工方能力也適合做好專業運營。
國家計劃：是哥倫比亞“4G路網”的一部分，由交通部下屬的基礎設施局（ANI）負責招標，計劃包括超過40個以PPP方式實施的超過8000公里的公路；包括1370公里的雙向四車道公路和159條隧道。項目總投資預計240億美元。
投融資舞步：根據招標文件要求，按CPI調整后初步估計資本金投入為1.65億美元，剩余部分通過貸款解決。考慮當地對中國貸款利息預提稅較高，擬優先考慮使用美國或日本金融機構的美元貸款并在當地銀行進行融資，以降低融資成本。此外，由于當地貨幣近年來匯率波動較大，初步擬定充分利用政府還款中的鎖定匯率部分，用于償還美元貸款本息，剩余部分貸款使用當地貨幣解決，以求降低匯率風險。日本三井住友銀行和國開行已分別出具融資承諾函，住友銀行并提出可聯合當地銀行組成銀團為項目提供美元和當地貨幣融資的一攬子方案。中國金融在體制并軌、服務突破上暫時還有瓶頸，那么，面臨項目馬上開動，尋求借助國際金融服務力量，是國企作為一家營利企業要考慮的事。追求經營效率，服從市場規律，感謝市場賦予。
當地合作：項目投資回報可能受到匯率波動的不利影響。政府允許招標方在投標文件中要求還款的最高比例（42%）為美元，但仍有58%的匯率風險。為更好管理這類風險，中國港灣與當地合作伙伴協商，達成以下共識：美元貸款還本付息原則上不超過政府美元還款部分；中國港灣收益部分如果因匯率造成損失，項目公司將在一定程度上補償中國港灣50%的匯率損失。
他山收益：政府提供了較充分的補償及擔保形式，設立了較公平的風險分擔機制，確保項目具有合理收益。建設投資部分政府每年還款額以社會資本方投標的固定金額為基數測算，運營維護部分政府承諾給予最小交通量保證，運營收益有政府最低保障。
當地合作2：中國港灣在隧道橋梁施工業績和經驗方面有優勢，有助于項目引入國際銀行貸款。其余聯營體成員均為當地有多年建設經驗的公司，具有類似項目當地建設、運營經驗，在社會關系、當地銀行融資方面有優勢，具備合作基礎，有助于項目推動。ANI針對地質情況的不確定性，對地質風險有部分補償規定。項目所在地的五家合作伙伴在項目實施區域有著多年的道路施工經驗，對當地地質情況非常了解。未來將通過詳細的地質勘查，調查清楚項目地質情況。項目由中國港灣作為總承包方負責建設，由AECOM和當地設計公司組成聯合體負責設計。項目公司聘請獨立第三方監理負責監督項目實施。工程承包采用總價合同，根據市場定價原則，由各合作伙伴和中國港灣共同比價并按照各自股比確定各自承包比例。生產第一，保障充分。

（2）巴基斯坦薩察爾50MW風電項目

一些要素：2015年2月15日，薩察爾能源公司和中國工商銀行于在北京簽署項目貸款協議；2015年12月11日，項目開工；2017年4月10日，開始商業運行。更早時候，2012年4月28日，中水顧問與薩察爾公司簽訂工程總承包協議，正式開啟合作。合作期限20年，考慮新能源行業的經濟性壽命期，期限太長對資產更新、技術進步的影響對企業不利；考慮政府間合作的項目利益溢出，太短了也不允許。總之，對泛PPP項目，基于如產品設備壽命、性能的考慮，或外部需求與收入保障的考慮，對其合作期有影響，分門別類，這里面都有個模型曲線。
運作方式：EPC+O&M，簡單、利索、省錢。不怕項目違約、表現不俗的中巴合作，想必合約中也有措施保障項目質量。但巨大的投資并不適合這樣。
付費機制：政府付費。有些項目可以搞使用者付費，但是國內外政府也可從狹義的維護社會經濟穩定出發，從中做道隔離：企業向政府負責，而政府從市場銷售獲利及承擔風險，是企業不能了解的事情。
參與方：中水顧問“總包”，華東院負責建設、運營。多虧我國搞的一輪“國際工程綜合承包商”培育，設計院是可以的，合法合理。
巨大市場：巴基斯坦石油、煤炭和天然氣資源的己探明儲量并不豐富，國內電力生產能力一直不足。電力結構以火電為主，總裝機容量約20GW，其中水電裝機6.6GW，占總裝機容量的34%，熱電裝機占64%，核電2%。在電力消費結構方面，居民用電占43.3%，工業用電占26.6%，農業、商業和公共用電分別占12.6%，6.0%和4.9%，其它行業占6.6%。近年來隨著經濟發展和人口增加，能源和電力供應短缺情況越來越嚴重。從火電與水電用電比、居民與工業用電比、農業與商業用電比，可見一斑。
政府作為：一是在風電領域采用BOO或BOOT方式完全吸引私營投資，運營期不少于20年。二是由巴基斯坦聯邦電力采購署采購所有電力。三是政府對風力資源給出一個基準評價值，與投資者分擔風險。四是根據不同投資商的投資成本議定電價。五是稅收政策方面，政府提供免稅優惠政策，如免征海關關稅和消費稅，免收資源使用費，代征地且地租低廉。六是自由匯兌方面，巴方政府規定投資收益可以自由匯回投資者國家。政策把脈也是厲害，用心量苦、周到。佩服之意不僅在風電，這種做法和精神，有些豈不值得我國的后發地區借鑒爭取嗎？巴基斯坦用PPP，有好幾個師友，土耳其、美國、中國等，橫向還有印度和伊朗的案例比較。
項目融資：由中國工商銀行提供85%貸款，剩余部分為薩察爾公司自有資金。世上本沒有道理，講與做，再講與做的人和事多了，也便有了道理。這個融資結構可能不是PPP啊（是EPC）。但有泛PPP精神是一定的，有O&M就是了。站遠點看，薩察爾的錢可視為政府的么（補貼？貸款？國有資本積累？民族企業？）；工行貸款就是貸款；一些項目，尤其是匹配產品銷售和有施工利潤的項目，或行業穩定提效運營需要戰略培養期的，假設企業沒有股權投資，卻以中長期合約服務融入項目實質。長期地輕資產委托運營。我國現行規定委托運營期限，是個瓶頸。在未突破以前，也不耽誤雙方變通合作，達成長期又內部分期考核獎懲的委托運營合作。
艱難行進：黃沙漫天，烈日炎炎可謂巴基斯坦錦屏地區的真實寫照。由于項目地處熱帶，且常年盛行起自阿拉伯海的海風，每年的4月份至10月份，最高氣溫可達50攝氏度，平均氣溫40度以上。除了艱苦的自然環境…三百六十五個夜晚，最甜最美是除夕。三百六十五行砥礪前行，最吃苦的是沖到生產第一線滴。有人才有世界，對大量出國務工人員，無論受雇于誰，什么計劃或倡議，我們還缺少一個國家層面的、專門的勞工生命和財產權益保障法規體系及相關聯絡救濟援助機制。打仗靠的是后勤，急行軍穩…紅燭搖搖搖，搖來好消息。親情鄉情甜醉了中華兒女，一聲聲祝福，送給您萬事如意！
偷偷告訴你：確定原則是“成本+回報”的方式，即在保證投資商可以回收合理的建設成本和運營成本的前提下，允許資本金內部收益率為15%~17%。

（3）斯里蘭卡科倫坡港口城項目

運作方式：BOOT。BOOT與BOT的區別：一是所有權。BOT方式，項目建成后，私人只擁有所建成項目的經營權；而BOOT方式，在項目建成后，在規定的期限內，私人既有經營權，也有所有權。二是時間上。采取BOT方式，從項目建成到移交給政府這一段時間一般比采取BOOT方式短一些。每一種BOT形式及其變形，都體現了對于基礎設施部分政府所愿意提供的私有化程度。BOOT代表了一種居中的私有化程度。對于運輸項目（如收費公路、收費橋梁、鐵路等）多是采用BOT方式，因為政府通常不愿將運輸網的私有權轉交給私人。在動力生產項目方面，通常會采用BOT、BOOT或BOO方式。
合作期限：長期，可能最長的一個子項是：游艇碼頭部分由項目公司100%持股進行運營，運營期為99年。
合作內容：填海造地，并完成一期規劃區域內的道路、綠地、給排水、供電、通信及其他管線等基礎設施建設運營維護、土地銷售及開發。
融資細節：寬限期三年，即貸款發放后，在合同約定的時期內，借款人只需每期支付利息，暫不歸還貸款本金。待寬限期結束后，對貸款發放金額按合同約定的等額本金或等額本息方式還本付息。寬限期有1年(12期)、2年(24期)、3年(36期)等不同。
實施分工：項目由中國港灣作為總承包方負責建設，項目總體規劃由瑞典SWECO公司負責，項目控規由Surbana負責，項目市政設計由ATKINS負責，項目水工工程設計由中交四航院負責。項目公司聘請獨立第三方監理Royal Haskoning負責監督項目實施，其中市政部分監理由斯里蘭卡當地公司CECB負責。

（4）柬埔寨額勒賽下游水電項目

運營期：30年（不含建設期），實際工期近四年。PPP合同中也可以不明確建設期，而由一個總包合同、分包合同、建設相關的供貨、服務合同構成的建設子合同體系來體現建設期。甚至一個泛PPP項目中沒有“PPP合同”。
項目參與主體：總包（中國華電科工集團）、設計（中國水電顧問集團北京勘測設計研究院）、主體監理（中國水電顧問集團貴陽勘測設計研究院）、主要施工承包商（葛洲壩集團、水利水電八局、水利水電十六局、水電建設集團十五局、貴州送變電工程公司）、設備供應商（主機、主變、主閥都由國內知名廠商供貨）、運營維護（中國華電集團發電運營有限公司）。
工程前期：尤其對設計方案中的水文資料選取的合理性進行了多次專家論證；對測量資料除設計院測量外，還請了當地一家有實力的單位進行復測。
社會效益：投產后為柬埔寨提供了全國年發電量的30%，改變了柬埔寨全年缺電的局面，特別在汛期全國用電量能夠得到有效保障。同時使柬埔寨的平均居民用電價格從2015年的0.23美元降到目前的0.19美元；從慈善事業來看，華電向柬埔寨紅十字會捐助款項，投入大額資金修建柬埔寨國公省到菩薩省部分道路，將約45公里進場道路改造成水泥混凝土路面，方便當地人員出行；在安全管理與環境保護這兩大主題上追求卓越，合規、合理控制企業的逐利性產生盡量有限的負面影響，保護自己和自然的聲譽。

七、與倡議相關的一省和一國為例

（1）寧夏回族自治區

大家都知道寧夏是一個內陸型地區，但是2012年國務院賦予寧夏“內陸開放試驗區”，打造對外開放的升級版。自治區黨委十一屆三次全會明確提出建設“四個寧夏”，把開放寧夏建設放在首位。

寧夏不沿邊，也不沿海，但是如果站在一個更高的視野來看待，也還是有機遇和優勢的。根據寧夏內陸開放型經濟試驗區規劃的初步設想，經過五到十年，要把寧夏打造成國家向西開放的前沿陣地、國家重要的能源化工基地、重要的清真產業集聚區和承接產業轉移的示范區。為此，國家賦予了寧夏相關的特殊政策，并允許在某些領域先行先試。目前，銀川綜合保稅區封關運營，閱海灣中央商務區、濱河新區、吳忠清真產業園快速推進。進口肉類指定口岸、進境水果種苗指定口岸獲批，開放載體日益完善。呼包銀榆經濟區建設加速推進。與周邊省區和沿海地區口岸通關一體化水平不斷提高，與天津、甘肅、內蒙古等省區簽訂了戰略合作協議。對內協作深度不斷拓展。

依照國際慣例，綜合保稅區是發展外向型產業的載體，是國內企業走向世界，世界先進生產力進入國內的快速通道和平臺。在綜合保稅區內的企業可享受到比區外更多的優惠政策。從而降低企業運營成本，大大提高企業的國際競爭力。對內陸地區擴大對外開放，發展外向型經濟，增加進出口轉口貿易物流量、貨值量和金融結算具有重要意義。

打造陸上（銀西、太中銀的復線、連接呼和浩特的高鐵）、空中（雅布賴航線，直通阿拉伯世界的物流中心迪拜）和網上通道（西部云基地120萬臺服務器，投資95億元，亞馬遜、奇虎360落戶）。

中國同阿盟22個成員國都建立了外交關系，在復雜多變的國際形勢下，中阿進一步加強了合作。近年來，中阿在能源、金融、投資和基礎設施建設領域的合作不斷取得可喜進展。從2010年第一屆中阿經貿論壇起，24位中外政要，253位中外部長級官員，104位外國駐華使節、70多個國家、地區和國際機構，46家大型商協會，6200多家大中型企業和金融機構的代表，以及3.7萬多名參展商、采購商出席大會，先后簽訂各類項目協議636個，投資額累計3558億元。2013年中國從阿拉伯國家進口商品1400億美元，只占今后每年進口2萬億美元商品總額的7%。對阿拉伯國家直接投資22億美元，只占今后每年對外投資總額1000億美元的2.2%。差距是潛力，更是機遇。為阿拉伯國家擴大就業、推進工業化，推動經濟發展提供支持。需要寬闊的胸襟，開闊的眼界。習近平主席講，中阿發展稟賦互補性強，我們要充分利用好資源共享的潛力和取長補短的空間，用最明白的語言對話，用最貼心的方式合作。

（2）與菲律賓國經濟合作

菲國經濟

美西戰爭之后，從1900年開始，菲律賓在事實上為美國所統制。

菲律賓在二戰后的1950年代至1970年代之間，與日本、緬甸同屬亞洲最富國之一。

60年代后期，菲律賓采取開放政策，積極吸引外資。1982年被世界銀行列為“中等收入國家”。后受西方經濟衰退等因素影響，經濟發展放緩。

90年代初，菲律賓采取一系列振興經濟措施，經濟開始全面復蘇，并保持較高增長速度。1997年，亞洲金融危機對菲沖擊不大，但經濟增速放緩。

基礎設施市場

交通基礎設施處于較為落后的水平，部分是因為地形地貌主要以山區和島嶼為主。同時，政府在該領域投資常年較低。在2013年，只有3%的GDP用來投資到基礎設施開發，從2017年至2020年，菲律賓將基礎設施上的投入增加到GDP的5%。

杜特爾特執政后，政府計劃開啟菲律賓“基礎設施建設的黃金時代”，預計總投資約8萬億比索（接近一萬億人民幣）。截至2013年，菲律賓的外國資本主要來源地為日本、美國、英國、德國、韓國、馬來西亞和中國香港，主要投資領域為制造業、服務業、房地產、金融中介、礦業、建筑業。

菲律賓國內承包企業以中小企業為主。我國承包企業的主要競爭對手是來自日本、韓國的承包商。我國企業在菲律賓承包工程市場業務呈現較好發展態勢，并已在交通運輸、房屋建筑和電子通訊等領域取得一定業績。

菲國公共部門

Traffic Crisis Manager：2016年12月16日，負責基建設施的參議員Grace Poe同意了交通部提交的“Traffic and Congestion Crisis Act of 2016”法案，并上呈議會。該法案將賦予杜特爾特三年特殊權力，允許杜特爾特通過任命“Traffic Crisis Manager”的方式，在現行法律框架下，采用直接發包、競爭性談判和公開招標的方式加速重點交通項目的建設。

國家經濟開發署：負責制定國家的經濟發展計劃，相當于我國的發改委。

交通部：2016年12月15日，在交通部長的帶領下，交通系統的所有重要人事部門均簽署了“誠信保證書”。自杜特爾特執政以來，交通系統大大小小共有150個官員或相關人士因為腐敗問題辭職、退休、解職甚至接受調查。

Department of Public Works and High ways(DPWH)：主要負責公路部門的工程相關工作。

Light Rail Transit Authority：是菲律賓交通部成立專門管理輕軌的政府監督管理部門。

Metro Rail Transit Corporation：是菲律賓交通部成立用來管理目前地鐵運營的公司。

一些重要文件

《中國國家發改委與菲律賓交通部、公共工程與公路部關于交通基礎設施合作項目清單的諒解備忘錄》、《中國進出口銀行和菲律賓財政部融資合作備忘錄》、《中國商務部和菲律賓國家經濟發展署關于編制中菲經濟合作發展規劃的諒解備忘錄》及《中國商務部和菲律賓財政部關于支持開展重大項目可行性研究的諒解備忘錄》等。

中國投融資

菲律賓財長計劃在加入亞投行的第一年申請貸款3至5億美元。

亞投行聯合其他金融組織對菲律賓的投資規模大致為13億美元，亞投行將向菲律賓如下兩個項目供貸。分別是，總投資230億比索（4.7億美元）的治洪項目將與世界銀行共同融資；包括63個車站在內的370億比索（7.56億美元）大巴運輸系統項目的融資部分來自亞行。

中資企業優勢

第一，中資企業在基礎設施建設方面擁有豐富項目經驗。目前中資企業專業領域齊全，在許多領域尤其是交通運輸、水利電力、電信等方面具有專業優勢，能夠參與國際競爭。

第二，中國政府積極鼓勵國內承包工程企業走出去，到國外開發市場，并相應地給予政策及金融上的支持。菲律賓北呂宋鐵路項目就是由中國政府提供優惠貸款予以支持的。2016年10月，中交疏浚與菲律賓大港港口發展公司就達沃市海港開發項目簽署戰略合作協議。項目將沿達沃灣約8千米海岸線進行填海造地，填海面積208公頃，填海任務將于2019年底完成。

祖國駐外機構

宿務總領事館、馬尼拉大使館。新加坡大使館、馬來西亞大使館等。

（3）在菲開展投資合作應注意問題

熟悉有關投資的法律法規

菲律賓投資法律對于大多數產品在菲境內銷售的外商投資一般有不超過合資公司40%股份比例的限制，少數行業在股份比例上有一定浮動，出口型產業的外商投資可控股或獨資。因此中國企業赴菲投資應充分了解有關投資法律法規，積極參與菲律賓投資署公布的《投資優先計劃》中鼓勵投資的領域，或根據《菲律賓經濟特區法案》申請經濟特區企業有關優惠政策。

菲律賓對勞動力實施比較嚴格的管理。據世界銀行有關人員分析，菲律賓就業法規比東亞、太平洋地區和高收入的經合組織國家都要嚴，我國企業在當地開展業務時要嚴格遵守相關勞工政策。

認真進行實地考察調研

菲律賓島嶼眾多，各地在語言文化、宗教信仰、基礎設施、安全局勢、政策優惠等方面都存在一定差異。赴菲投資一定要進行認真、細致的實地調研，尋找最適宜投資的地區，切記道聽途說，盲目投資。

承攬項目的模式

菲律賓是西方發達國家傳統的援助對象國，也是亞洲開發銀行總部所在地，近年來韓國、中國等也加大了對菲貸款力度，海外貸款資金來源相對充足，項目收款普遍有保障，中國企業可多關注跟蹤此類項目。但內資項目一般只允許國內企業參與承包。近年來，房地產、小水電等私營項目數量也不斷增多，雖然規模不大，但具有周期短、推進快、效率高的優點，企業可積極跟蹤參與。

政策穩定性與腐敗

投資政策缺乏穩定性，挫傷了一些外國投資者信心。此外，貪污腐敗現象比較嚴重。雖然政策法規的制定相對來講比較完善，但政策受環境干擾較大，且在執行過程中又表現出較大的隨意性。

八、有利海外PPP項目的一系列政策

國家發改委日前與聯合國歐洲經濟委員會簽署的《諒解備忘錄》提出，雙方要在“一帶一路”沿線國家推廣PPP模式。就建立健全PPP法律制度和框架體系、篩選PPP項目典型案例、建立“一帶一路”PPP國際專家庫、建立“一帶一路”PPP對話機制等4個方面做了具體約定。實際上，在“一帶一路”國際合作高峰論壇開幕式上，習主席就強調，要建立穩定、可持續、風險可控的金融保障體系，創新投資和融資模式，推廣政府和社會資本合作。
2017年1月，國家發改委會同外交部、環境保護部、交通運輸部、水利部、農業部、人民銀行、國資委、林業局、銀監會、能源局、外匯局以及全國工商聯、中國鐵路總公司等13個部門和單位，共同建立“一帶一路”PPP工作機制，與沿線國家在基礎設施等領域加強合作，積極推廣PPP模式，鼓勵和幫助中國企業走出去，推動相關基礎設施項目盡快落地。商務部也表態，將以“一帶一路”建設為引領，指導中國企業根據東道國實際需求，積極穩妥建設合作區。但跨國PPP項目既要面臨以往國內項目盈利難的問題，也要兼顧各國法律環境不同、銀行融資門檻不一等風險。

2015年3月底，國家發改委、外交部、商務部聯合發布了《推動共建絲綢之路經濟帶和21世紀海上絲綢之路的愿景與行動》，提到資金融通是“一帶一路”建設的重要支撐。深化金融合作，推進亞洲貨幣穩定體系、投融資體系和信用體系建設。擴大沿線國家雙邊本幣互換、結算的范圍和規模。推動亞洲債券市場的開放和發展。共同推進亞投行、金磚國家開發銀行籌建，有關各方就建立上合組織融資機構開展磋商。深化中國-東盟銀行聯合體、上合組織銀行聯合體務實合作，以銀團貸款、銀行授信等方式開展多邊金融合作。支持沿線國家政府和信用等級較高的企業以及金融機構在中國境內發行人民幣債券。符合條件的中國境內金融機構和企業可以在境外發行人民幣債券和外幣債券，鼓勵在沿線國家使用所籌資金。關于合作機制，發揮上合組織（SCO）、中國-東盟“10+1”、亞太經合組織（APEC）、亞歐會議（ASEM）、亞洲合作對話（ACD）、亞信會議（CICA）、中阿合作論壇、中國-海合會戰略對話、大湄公河次區域（GMS）經濟合作、中亞區域經濟合作（CAREC）等現有多邊合作機制作用。繼續發揮沿線各國區域、次區域相關國際論壇、展會以及博鰲亞洲論壇、中國-東盟博覽會、中國-亞歐博覽會、歐亞經濟論壇、中國國際投資貿易洽談會，以及中國-南亞博覽會、中國-阿拉伯博覽會、中國西部國際博覽會、中國-俄羅斯博覽會、前海合作論壇等平臺的建設性作用。建立“一帶一路”國際高峰論壇。

2017年4月25日，國家發改委辦公廳關于印發《政府和社會資本合作（PPP）項目專項債券發行指引》的通知（發改辦財金〔2017〕730號），要求：

PPP項目運作應規范、透明，已履行審批、核準、備案手續和實施方案審查程序。鼓勵聘請具有相應行業甲級資質的中介機構為項目編制可行性研究報告。
應建立以PPP項目合同為核心的合同體系。
PPP項目應能夠產生持續穩定的收入和現金流，項目收益優先用于償還債券本息。來源于政府付費和財政補貼的項目收益應按規定納入中期財政規劃和年度財政預算。傳統基礎設施領域的PPP項目應納入PPP項目庫。
PPP項目專項債券信息披露要求：

1）發行人和主承銷商應在債券發行前，按要求對項目實施方案、PPP項目合同、項目入庫情況、建設運營情況及本期債券可能存在的風險等事項進行充分披露。

2）發行人和主承銷商應在債券存續期內，定期（原則上每個計息年度不少于兩次）在中國債券信息網等相關媒體上公告或向投資者通報項目建設進度、項目合同履約情況、運營服務績效評價結果等信息。

3）債券存續期內，項目建設、運營情況發生重大變化或發行人發生對投資者有重大影響的事項，應按照規定或約定履行程序，并及時公告或通報。

PPP項目專項債券應符合《公司法》、《證券法》、《企業債券管理條例》和發改委相關規范性文件的要求。其中，以項目收益債券形式發行PPP項目專項債券，原則上應符合發改委《項目收益債券管理暫行辦法》要求：

1）項目收益債券可以以招標或簿記建檔形式公開發行，也可以面向機構投資者非公開發行。非公開發行的，每次發行時認購的機構投資者不超過二百人，單筆認購不少于500萬元人民幣。非公開發行項目收益債券的，不得采用廣告、公開勸誘和變相公開方式。非公開發行的項目收益債券的債項評級應達到AA及以上。發行項目收益債券，應按照企業債券申報程序和要求報國家發改委核準。
2）在項目運營期內的每個計息年度，項目收入應該能夠完全覆蓋債券當年還本付息的規模。項目投資內部收益率原則上應大于8%。對于債券存續期內財政補貼占全部收入比例超過30%的項目，或運營期超過20年的項目，內部收益率的要求可適當放寬，但原則上不低于6%。債券存續期內合法合規的財政補貼占項目收入的比例合計不得超過50%。

3）項目收益債券募集資金投資項目原則上應為已開工項目，未開工項目應符合開工條件，并于債券發行后三個月內開工建設。

中國保監會印發《關于保險資金投資政府和社會資本合作項目有關事項的通知》，本通知所稱保險資金投資PPP項目，是指保險資產管理公司等專業管理機構作為受托人，發起設立基礎設施投資計劃，面向保險機構等合格投資者發行受益憑證募集資金，向與政府方簽訂PPP項目合同的項目公司提供融資，投資符合規定的PPP項目。投資計劃投資的PPP項目應當符合：

1）屬于國家級或省級重點項目，已履行審批、核準、備案手續和PPP實施方案審查審批程序，并納入國家發改委PPP項目庫或財政部全國PPP綜合信息平臺項目庫。

2）承擔項目建設或運營管理責任的主要社會資本方為行業龍頭企業，主體信用評級不低于AA+，最近兩年在境內市場公開發行過債券。

3）PPP項目合同的簽約政府方為地市級（含）以上政府或其授權的機構，PPP項目合同中約定的財政支出責任已納入年度財政預算和中期財政規劃。所處區域金融環境和信用環境良好，政府負債水平較低。

4）建立了合理的投資回報機制，預期能夠產生持續、穩定的現金流，社會效益良好。

6月7日，國務院常務會議決定推出新的降費措施。確定從今年7月1日起，將建筑領域工程質量保證金預留比例上限由5%降至3%。2017年1月份，住建部、財政部印發《建設工程質量保證金管理辦法》，要點如下：

1）兩種情況，不得預留工程質量保證金。在工程項目竣工前，已經繳納履約保證金的，發包人不得同時預留工程質量保證金。采用工程質量保證擔保、工程質量保險等其他保證方式的，發包人不得再預留保證金。

2）關于預留金額。保證金總預留比例不得高于工程價款結算總額的5%（2017年7月1日起執行3%）。合同約定由承包人以銀行保函替代預留保證金的，保函金額不得高于工程價款結算總額的5%（2017年7月1日起執行3%）。

3）預留保證金可第三方托管。社會投資項目采用預留保證金方式的，發、承包雙方可以約定將保證金交由第三方金融機構托管。

4）逾期未返還，應支付違約金，并在招標、合同文件中明確。發包人應當在招標文件中明確保證金預留、返還等內容，并與承包人在合同條款中對涉及保證金的下列事項進行約定：保證金預留、返還方式；保證金預留比例、期限；保證金是否計付利息，如計付利息，利息的計算方式；缺陷責任期的期限及計算方式；保證金預留、返還及工程維修質量、費用等爭議的處理程序；缺陷責任期內出現缺陷的索賠方式；逾期返還保證金的違約金支付辦法及違約責任。

5）缺陷責任期最長2年。從工程通過竣工驗收之日起，自動進入缺陷責任期。缺陷責任期一般為1年，最長不超過2年，由發、承包雙方在合同中約定。

6月19日，財政部、中國人民銀行、證監會聯合發布《關于規范開展政府和社會資本合作項目資產證券化有關事宜的通知》：

PPP項目公司及其股東可綜合采取擔保、持有次級等多種方式進行增信，避免單一增信方式增加對項目公司或股東的負擔。PPP項目公司通過發行資產證券化產品優化負債結構的，節省綜合融資成本帶來的超額收益，應按照合同約定進行分配。
發起人（原始權益人）要配合中介機構履行基礎資產移交、現金流歸集、信息披露、提供增信措施等相關義務，不得通過資產證券化改變控股股東對PPP項目公司的實際控制權和項目運營責任，實現變相“退出”。
申請材料包括但不限于PPP項目實施方案、PPP合同、物有所值評價報告和財政承受能力論證報告、項目運營年報，以及項目資產證券化方案說明書、交易結構圖、法律意見書等。
優先支持水務、環境保護、交通運輸等市場化程度較高、公共服務需求穩定、現金流可預測性較強的行業開展資產證券化。優先支持政府償付能力較好、信用水平較高，并嚴格履行PPP項目財政管理要求的地區開展資產證券化。鼓勵作為項目公司控股股東的行業龍頭企業開展資產證券化，盤活存量項目資產，提高公共服務供給能力。
除PPP合同對項目公司股東的股權轉讓質押等權利有限制性約定外，在項目建成運營2年后，項目公司的股東可以以能夠帶來現金流的股權作為基礎資產，發行資產證券化產品，盤活存量股權資產，提高資產流動性。其中，控股股東發行規模不得超過股權帶來現金流現值的50%，其他股東發行規模不得超過股權帶來現金流現值的70%。

九、后記：有關“一帶一路”倡議

2013年9月7日，習主席在納扎爾巴耶夫大學第一次提出共建“絲綢之路經濟帶”倡議。一個月后，他在印尼國會發表演講時提出愿同東盟國家加強海上合作，共建“21世紀海上絲綢之路”，簡稱“一帶一路”。這是促進全球合作共贏的中國方案，謀求實現沿線各國多元、自主、平衡、可持續的發展。

公元前240年，人類第一次定義了地球大小。根據埃及阿斯旺與亞歷山大港之間正午時分不同的太陽直射點高度，古希臘天文學家埃拉托斯特尼比較準確地測出地球直徑，在這個計算結果基礎上，他繪制了第一幅世界地圖，從里海到埃塞俄比亞，從不列顛群島到恒河，而恒河之外的東方，還是未知領域。突破認知界限的，是生活于公元2世紀的古希臘另一位天文學家托勒密。在地圖上，他描繪了歐亞大陸東海岸的位置，并測算出從歐洲橫貫大西洋到亞洲的大致距離。正是這一計算，促使1300多年后哥倫布展開從西面駛向亞洲的遠航。

在托勒密生活的時代，一條連接東方與西方的商道已經被開辟出來。絲綢就沿著這條連接東西方的商道，穿越亞歐大陸進入羅馬。未曾履足的國度，足以引發無窮遐想。大詩人維吉爾在詩中寫道：賽里斯人從他們那里的樹葉上，采下非常纖細的羊毛。就在托勒密繪制世界地圖的300多年前，一支從長安出發的中國使團打通從東方通往西方的道路。使團的首領名叫張騫，派遣他的是漢帝國的漢武帝。那是中國空前強盛和統一的時代。在漫長歲月中，穿行于草原和沙漠之間的貿易通道，往來著商隊與僧侶、使節與游客、學者與工匠、朝圣者和藝術家，得勝之師與敗軍之將，逐水草而居的族群和遷徙的部落。

武威、張掖、酒泉、敦煌、吐魯番、喀什，費爾干納、撒馬爾罕、巴格達、大馬士革、君士坦丁堡，這些城市作為陸路商道的重要中轉地和商貿中心而繁盛一時。伴隨著海洋貿易，廣州、泉州、寧波等沿海城市成為中國重要港口和繁冗商埠。作為絲綢之路東端最重要的國家，中國國力的盛衰影響著絲綢之路的興廢，當近代中國為了生存與獨立艱難跋涉之時，它也長期消失在歷史的視野中。

1949年新中國成立，結束了近代以來半封建半殖民地社會的歷史。隨后通過近30年的建設，建立了完整獨立的國民經濟體系。自20世紀70年代末以來，開啟改革開放的中國又實現了國家實力，尤其是經濟實力的快速增長。

1978年，中國經濟總量位居世界第十位，而2008年和2010年，先后超越德國和日本，成為僅次于美國的世界第二大經濟體。1978年，中國經濟總量占世界份額的1.8%，2012年這一比例提升到11.5%。2015年達到13.5%。多年來，中國對全球經濟增長的貢獻率一直保持在25%以上。1978年，中國外匯儲備1.67億美元，居世界第38位，至2006年，首次突破10000億美元。此后一直位居世界第一。

今天的中國，是全球最大的貨物貿易國。成為世界126個國家的最大貿易伙伴。今天的中國，也是全世界唯一擁有聯合國產業分類中全部工業門類的國家，39個工業大類，191個種類，525個小類，使中國形成了全球最完備、最齊全的工業體系。

借助30多年的改革開放，中國正在全面復興綜合國力。而中國的探索與經驗、道路與模式，無疑為發展中國家樹立了發展范例。中國的發展道路正在獲得越來越普遍的認同，中國的發展經驗正在被越來越廣泛地汲取。今天的歐亞大陸，呈現著較為特殊的發展面貌。它的一端是充滿活力的亞太經濟圈，另一端是發達的歐洲經濟圈，中間的廣闊腹地則是發展中國家群體，不均衡構成了歐亞大陸區域經濟格局最顯著的特征。

和平、發展、合作、共贏，依然是21世紀的主題。復興的中國離不開，世界的發展也離不開一個正在崛起的中國。過去十年，中國與中亞、西亞、北非和東南亞國家的貿易額年均增長19%，直接投資年均增長46%。中國是這些國家最大的貿易伙伴，或者最大的出口市場以及主要投資來源地。中國與世界已經彼此相系，緊緊相連，這聯系交錯著命運、利益和責任。

“一帶一路”倡議能夠把快速發展的中國經濟與沿線國家的利益結合起來。在這個平臺上，中國與沿線國家在資金、工業化、基礎設施建設和資源能源等方面的優勢和需求，有望得到有效互補，南南合作與南北合作將獲得新的動力和載體。亞歐大陸的貿易、交通和物流條件將得到改善，發展中國家的工業化進程將可以提速。

2015年2月，中國成立推進“一帶一路”建設工作領導小組，一個月后，《推動共建絲綢之路經濟帶和21世紀海上絲綢之路的愿景與行動》隨之發布。其中：“絲綢之路經濟帶”重點暢通中國經中亞、俄羅斯至歐洲，中國經中亞、西亞至波斯灣、地中海，中國至東南亞、南亞、印度洋。“21世紀海上絲綢之路”重點方向是從中國沿海港口，過南海到印度洋，延伸至歐洲，從中國沿海港口過南海到南太平洋。

基于雙向選擇，在中亞、在西亞、在東南亞、在南亞、在非洲確定了若干個支點國家。同時，又共同商量、明確了一批標志性的項目。

跨越國境在境外流通，并成為國際普遍認可的計價、計算和儲備貨幣，人民幣正在開啟這樣的發展歷程。2015年10月，中國人民銀行推動成立的人民幣跨境支付系統成功上線運行。2015年11月30日，國際貨幣基金組織正式宣布人民幣于2016年10月1日加入“特別提款權”。緊隨香港，新加坡是世界第二大人民幣離岸中心。2015年人民幣清算總額超過6萬億元。亞太之外，倫敦、巴黎、盧森堡和法蘭克福都有中國人民銀行授權的人民幣清算行。標志人民幣從貿易貨幣走向投融資貨幣，繼而走向儲備貨幣。

國內政策性銀行通過商業貸款（單個銀行授信/銀團貸款）、優惠買方信貸、援外貸款、出口信用保險、設立國別/產業基金等為境內外企業、大型項目等提供低成本融資支持。國開行、進出口銀行將分別提供2500億元和1300億元等值人民幣專項貸款，用于支持“一帶一路”基礎設施建設、產能、金融合作。還將同亞投行、金磚國家新開發銀行、世界銀行及其他多邊開發機構合作支持“一帶一路”項目，同有關各方共同制定融資指導原則。國有商業銀行在“一帶一路”投融資中占主導地位，中行和工行發揮主力。商業銀行主要以銀行授信、國際銀團貸款、境外發行債券等方式融資，并積極推出多元化跨境金融服務。國有大型銀行紛紛在“一帶一路”沿線設置分支機構，為境外項目提供融資支持。中國銀行原行長陳四清：“我們在推行“一帶一路”的過程當中，也要特別注意市場化的運作，堅持市場原則。這個項目從投入到產出，它產生的效益怎么樣，社會效益怎么樣，它的戰略效益怎么樣，銀行的商業效益怎么樣，把這幾個有機地統一起來，我們做出我們的選擇。”

發展中國家對資金與投資有著巨大的需求，尤其在基礎設施建設領域。長期以來，為基礎設施建設提供投融資支持的大的金融機構，主要是世界銀行、亞洲開發銀行以及歐洲復興開發銀行等。數據顯示，亞洲每年基礎設施的投資至少需要8000億美元，其中：68%用于新增基礎設施的投資，32%是維護現有基礎設施所需的資金。而世界銀行、亞洲開發銀行滿足不了如此龐大的資金需求。

2014年，中國對外直接投資首次突破1000億美元，與利用外資規模基本旗鼓相當。2014年11月8日，中國出資400億美元成立“絲路基金”，為“一帶一路”沿線國家基礎設施、資源開發、產業合作和金融合作等與互聯互通有關的項目提供投融資支持。絲路基金，由外匯儲備、中投、進出口銀行、國開行共同出資，是為“一帶一路”量身打造的中長期開發投資基金，可以運用股權、債權、基金、貸款等多種方式提供投融資服務，也可與國際開發機構、境內外金融機構等發起設立共同投資基金，進行資產受托管理、對外委托投資等。伴隨一帶一路高峰論壇召開，中國對一帶一路沿線國家的投資規模不斷擴大，資金支持也持續加強（包括向絲路基金新增資金1000億元人民幣，鼓勵金融機構開展3000億元的人民幣海外基金業務等）。

“絲路基金”將第一筆資金投給巴基斯坦卡洛特水電站，總投資16.5億美元。建成后，將成為巴基斯坦第五大水力發電站，提供超過2000個直接就業機會。卡洛特水電站以其社會效益和經濟效益進入絲路基金的視野，并經過國際標準的評估。投資采取了股權加債權的方式，這其中絲路基金參與中國進口銀行牽頭的銀團，為項目提供貸款資金支持。對一些能夠實現穩定合理回報的中長期項目，絲路基金可以通過股權、債權以及貸款相配合的多元化投融資方式，為其提供投融資選擇。“我們在選擇項目的時候，就要考慮這個項目是不是符合他們國家的發展戰略。除此以外，我們還要考慮怎么樣解決經濟效益和社會效益的平衡問題。我們因為是一個按照《公司法》注冊的公司，我們要按照市場化、國際化和專業化的原則來運行，我們不是一個財政性的，或者說捐助性的基金，我們要解決我們的投資的效益問題。”無論絲路基金還是亞投行，都是面向全球開放的投資平臺。

中國出口信用保險公司是我國唯一一家承辦出口信用保險業務的國有政策性保險公司，為“走出去”企業提供的業務主要有短期出口信用保險、中長期出口信用保險和海外投資保險。
巴斯夫每年投入研發的錢不低于100億美金…這樣的規則里，強者愈強，后來者大多數時候只能走低端，拼價格、拼渠道，說難聽點是分食行業的殘羹剩飯。對于國內企業而言，最好的機遇是展開國際合作甚至并購，通過“買來”關鍵技術和資源，發揮國內的渠道和市場效應，以此為基礎展開新的研發，走一條“捷徑”。在國內縱觀所有企業，最擅長此道的便是中國化工集團。
并購及戰略投資業務是國際大型承包商實現跨越發展的有效途徑。目前，我國對外承包工程企業海外收購兼并以及投資業務明顯增多。2016年，蘇交科集團收購美國最大的環境檢測公司TestAmerica，隨后又收購了西班牙EPTISA公司旗艦公司90%的股權。EPTISA公司為全球領先的設計咨詢服務商，在西亞、東歐、南亞地區運營多年，尤其在“一帶一路”地區擁有較為完善的布局，擁有豐富的工程業績和客戶資源。

2017年初，中國交建收購巴西工程設計咨詢榜首企業Concremat設計咨詢公司80%股權，并將其打造成屬地化經營平臺，發揮品牌協同效應，為該區域市場的特許經營類項目提供前期開發的專業技術支撐，以及細化設計、施工監理、EPCM工程管理等專業服務。三峽集團在2016年進行了多次業界矚目的并購，包括成功并購巴西朱比亞水電站和伊利亞水電站30年特許經營權，并購德國Meerwind海上風電項目（28.8萬千瓦），實現了全球化的市場布局。
中巴經濟走廊建設成效初顯，合作簽約金額近460億美元。互聯互通全面加速，印尼雅萬高鐵啟動了先導段建設，中老鐵路開工建設，中泰鐵路、匈塞鐵路舉行啟動儀式。國際產能合作進展明顯，中哈產能合作協議投資超230億美元，中白工業園全面動工。

企業積極參與資源開發。如國機集團依靠多年的海外項目經驗，成功開發了巴基斯坦塔爾煤田煤電一體化項目；部分企業抓住當地市場建材供不應求的機遇，參與建材生產，如中國路橋在尼日爾投資建設水泥廠項目；中信建設在安哥拉投資建設鋁合金型材廠，并在礦業和農業等領域探索以產業鏈建設模式推進項目開發與實施。

中國電建與卡塔爾公司合作以BOO模式共同投資開發的巴基斯坦卡西姆港燃煤應急電站項目，項目總裝機1320兆瓦，總投資達21億美元，目前處于項目建設高峰期，預計2017年底首臺機組并網發電。該公司以BOT模式投資開發的老撾南歐江流域梯級水電項目是我國企業首次在境外獲得以全流域整體規劃和投資開發的水電項目，計劃于2020年全部投產發電。三峽集團以BOT模式開發的卡洛特水電站項目是巴基斯坦迄今為止簽署的裝機容量最大的私營電力水電項目，總裝機容量720兆瓦（4x180兆瓦），目前已經開工建設，計劃在2020年投入運營，運營期30年。2016年底，中國電力技術裝備有限公司簽署協議，以BOOT模式實施巴基斯坦默蒂亞里-拉合爾±660千伏直流輸電工程，特許經營期25年。

中國港灣在公路領域的投資建設也實現了突破。該公司以BOT模式投資建設的牙買加南北高速項目2016年實現通車運營，還首次通過國際公開競標以PPP模式簽約了哥倫比亞馬道斯公路項目，這是我國企業在美洲地區第一個完全意義上以PPP模式參與的基礎設施項目，也為下一步我國企業以BOT/PPP模式參與拉美地區基礎設施建設提供重要的借鑒。
在目前國際基建需求旺盛但建設資金不足的情況下，BOT/PPP模式在全球范圍內得到青睞。行業內一批有實力的企業憑借在技術儲備、運營管理、資源整合等方面的競爭優勢，加大探索和嘗試，主要集中在電力和公路投資開發領域。

根據ENR2015年排名，全球最大的10家工程承包商中，中國占據6席。目前，中國企業已在20多個國家建設56個經貿合作區，為有關國家創造近11億美元稅收和近18萬個就業崗位。

簡單來說，一帶一路沿線絕大部分國家整體發展水平落后中國10到20年。換句話說，中國的人、財、物、技術都是占優勢的可輸出資源。截至2017年5月，中歐班列共開行1000列，國內開行城市達到28個，到達歐洲11個國家29個城市。中國擁有世界上最多的人口，勞動力數量高達8億，根據預測，2020年擁有大專以上學歷人口將達2億人，在全世界首屈一指。隨著企業走出國門步伐加快，大量中國工程技術人員走出國門，參與世界各地的基礎設施工程建設項目，積累了豐富的經驗，這都是“一帶一路”中基礎設施建設所需要的人才。