今日（2020年11月11日），財(cái)政部發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步做好地方政府債券發(fā)行工作的意見》（財(cái)庫〔2020〕36號，以下簡稱《意見》），標(biāo)志著2021年地方債券發(fā)行準(zhǔn)備工作的正式開始。（正文詳見文末“閱讀原文”）
在2020年地方債發(fā)行總規(guī)模達(dá)到6.23萬億、創(chuàng)下歷史新高之時，作為地方債發(fā)行的主力軍、積極財(cái)政重要工具的專項(xiàng)債券出現(xiàn)了不少問題、引發(fā)了市場的爭議。在這樣的大背景下，中央、部委、各省都積極調(diào)整政策，希望進(jìn)一步做好專項(xiàng)債的申報、發(fā)行、使用與管理工作。
因此，我們結(jié)合最新政策，梳理了專項(xiàng)債券的六大重要變化：
由于之前地方債券發(fā)行機(jī)制的原因，地方債券的發(fā)行額度由財(cái)政部分批下達(dá)，導(dǎo)致各地均集中申報、發(fā)行項(xiàng)目，地方債券的發(fā)行與準(zhǔn)備工作有非常強(qiáng)的周期性。
這就導(dǎo)致在2020年發(fā)行額度創(chuàng)新高的情況下，依然出現(xiàn)了債券發(fā)行的不均衡。如5月、8月大規(guī)模發(fā)行，僅5月單月的地方債發(fā)行規(guī)模就超過一萬億，其中新增專項(xiàng)債券也達(dá)到了9980.17億元；但在6、7月又出現(xiàn)了明顯的低谷，6月發(fā)行規(guī)模尚不足500億元。如此階段性、集中發(fā)行，不僅對債券發(fā)行市場造成了很大的沖擊，還導(dǎo)致地方申報項(xiàng)目的工作周期短、項(xiàng)目前期工作不成熟等情況，導(dǎo)致項(xiàng)目推進(jìn)速度慢、甚至產(chǎn)生了資金沉淀的情況。
另一方面，過于集中的發(fā)行也使得地方債券非常容易受資金成本的影響。在今年9月，市場資金利率持續(xù)走高，但由于最后一批債券發(fā)行額度剛剛下達(dá)、財(cái)政部要求各地的專項(xiàng)債券必須在10月底前全部發(fā)行完畢，導(dǎo)致各地不得不硬著頭皮繼續(xù)發(fā)行。這使得9月地方債券的平均發(fā)行利率達(dá)到了3.64%，比1-8月平均發(fā)行利率3.34%高了0.3%。考慮到地方債券平均15年的期限，這無異使得地方債券的成本隨之水漲船高。
因此，《意見》中明確提出，地方財(cái)政部門應(yīng)當(dāng)根據(jù)發(fā)債進(jìn)度要求、財(cái)政支出使用需要、庫款水平、債券市場等因素，科學(xué)設(shè)計(jì)地方債發(fā)行計(jì)劃，合理選擇發(fā)行時間窗口，適度均衡發(fā)債節(jié)奏，既要保障項(xiàng)目建設(shè)需要，又要避免債券資金長期滯留國庫。并且，地方財(cái)政部門應(yīng)當(dāng)在每季度最后一個月20日前，向財(cái)政部（國庫司）報送下季度地方債發(fā)行計(jì)劃，包括發(fā)行時間、發(fā)行量、債券種類等。財(cái)政部將統(tǒng)籌政府債券發(fā)行節(jié)奏，對各地發(fā)債進(jìn)度進(jìn)行必要的組織協(xié)調(diào)。
這意味著未來專項(xiàng)債券的發(fā)行會出現(xiàn)三個方向的變化：
-
一是各省級財(cái)政部門將建立動態(tài)的發(fā)行機(jī)制，在財(cái)政部的統(tǒng)一組織協(xié)調(diào)下平滑專項(xiàng)債券的發(fā)行規(guī)模與節(jié)奏；
-
二是為了適應(yīng)動態(tài)發(fā)行機(jī)制，各省級財(cái)政部門將建立動態(tài)的項(xiàng)目儲備庫。根據(jù)項(xiàng)目的前期工作準(zhǔn)備情況、資金需求時間與發(fā)行計(jì)劃進(jìn)行匹配，做到成熟一批、發(fā)行一批、落地一批。
-
三是在省級財(cái)政部門動態(tài)調(diào)控的情況下，地方申報項(xiàng)目的要求將進(jìn)一步提升，對項(xiàng)目的前期工作深度、是否能滿足開工條件，都是一個很大的挑戰(zhàn)。
自2018年專項(xiàng)債券逐步推廣以來，發(fā)行期限一直是焦點(diǎn)問題。但由于之前試點(diǎn)的謹(jǐn)慎，導(dǎo)致專項(xiàng)債券的發(fā)行期限普遍較短，以5年、7年期為主，存在一定的期限錯配問題。
到了2019年6月，中共中央國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于做好地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行及項(xiàng)目配套融資工作的通知》，正式放寬了債券期限的有關(guān)規(guī)定：逐步提高長期債券發(fā)行占比，對于鐵路、城際交通、收費(fèi)公路、水利工程等建設(shè)和運(yùn)營期限較長的重大項(xiàng)目，鼓勵發(fā)行10年期以上的長期專項(xiàng)債券，更好匹配項(xiàng)目資金需求和期限。
隨后，專項(xiàng)債券的發(fā)行規(guī)模出現(xiàn)了明顯增長，并且隨著“疫情經(jīng)濟(jì)”資金寬松、長期限債券容易銷售進(jìn)一步拉長。根據(jù)財(cái)政部披露的數(shù)據(jù)，2019年1-6月專項(xiàng)債券的平均年限為7.8年，僅一年過后，2020年1-6月專項(xiàng)債券的平均年限已然達(dá)到了15.3年，幾乎翻了一倍。這既是因?yàn)榘l(fā)行期限開始與公益性項(xiàng)目相匹配，但也混雜了一些地方政府的私心，希望將債務(wù)壓力盡量推得更遠(yuǎn)、減輕近期的債務(wù)壓力。
針對地方政府的一些行為，財(cái)政部對債券發(fā)行期限再次進(jìn)行了調(diào)整。7月底，財(cái)政部發(fā)布了《關(guān)于加快地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行使用有關(guān)工作的通知》（財(cái)預(yù)〔2020〕94號，以下簡稱94號文），提出：專項(xiàng)債券期限原則上與項(xiàng)目期限相匹配，并統(tǒng)籌考慮投資者需求、到期債務(wù)分布等因素科學(xué)確定，降低期限錯配風(fēng)險，防止資金閑置。既要鼓勵發(fā)行長期專項(xiàng)債券，支持鐵路、城際交通、收費(fèi)公路、水利工程等建設(shè)和運(yùn)營期限較長的重大項(xiàng)目，更好匹配項(xiàng)目資金需求和期限，又要綜合評估分年到期專項(xiàng)債券本息、可償債財(cái)力以及融資成本等情況，合理確定專項(xiàng)債券期限，避免人為將償債責(zé)任后移。
同時，隨著資金的收緊，部分省財(cái)政廳明顯感受到了長期限債券的銷售壓力，部分30年期的專項(xiàng)債券利率一路走高、屢屢突破4%，也讓地方財(cái)政感受到了明顯的負(fù)擔(dān)。在債券銷售難的情況下，部分省財(cái)政廳開始對地方政府進(jìn)行指導(dǎo)，要求適當(dāng)縮短期限。
因此，《意見》的發(fā)布是“及時雨”，及時遏制了部分省份即將出現(xiàn)的“矯枉過正”，再次強(qiáng)調(diào)專項(xiàng)債券期限須與項(xiàng)目本身匹配。如果發(fā)行時出現(xiàn)了期限錯配，允許在同一項(xiàng)目周期內(nèi)接續(xù)發(fā)行，再融資專項(xiàng)債券期限原則上與同一項(xiàng)目剩余期限相匹配。這就從源頭上解決了部分專項(xiàng)債券項(xiàng)目可能出現(xiàn)的錯配風(fēng)險，同時也為部分債務(wù)壓力大的地區(qū)作了一些制度性的保障，有效降低了專項(xiàng)債券的風(fēng)險指數(shù)。
在國家統(tǒng)計(jì)局公布的1-9月數(shù)據(jù)中，基建投資增速僅為0.2%，甚至低于GDP增速，引發(fā)了市場的熱烈討論。如此大規(guī)模的專項(xiàng)債券發(fā)行為何沒有帶動基建投資增速？這與上半年的專項(xiàng)債券發(fā)行速度太快、前期工作不完善有很大關(guān)系。許多地方政府都是先申報資金、再啟動項(xiàng)目，甚至還有一些項(xiàng)目的手續(xù)存在瑕疵、不具備開工條件，自然使得基建投資增速不如預(yù)期。
因此，在下半年的發(fā)行工作中，許多省級財(cái)政部門都迅速提高了申報項(xiàng)目的前期手續(xù)工作要求；并且逐步開始建立與發(fā)改系統(tǒng)的聯(lián)席工作機(jī)制，通過發(fā)改委對項(xiàng)目前期手續(xù)的審核、項(xiàng)目性質(zhì)的判斷，提高債券資金的使用效率。
在本次發(fā)布的《意見》中，也著重強(qiáng)調(diào)地方財(cái)政部門應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格專項(xiàng)債券項(xiàng)目合規(guī)性審核和風(fēng)險把控，加強(qiáng)對擬發(fā)債項(xiàng)目的評估，切實(shí)保障項(xiàng)目質(zhì)量，嚴(yán)格落實(shí)收支平衡有關(guān)要求。
這意味著未來發(fā)行項(xiàng)目的門檻將進(jìn)一步提高，并且逐步推廣跨部門的聯(lián)席工作機(jī)制，將項(xiàng)目的前期工作手續(xù)、項(xiàng)目管理、資金申報與使用并聯(lián)管理、審批，從源頭上解決資金與項(xiàng)目的匹配問題，這也將使得專項(xiàng)債券資金的申請將不再“容易”。
由于今年“財(cái)政緊日子”的持續(xù)，以及疫情造成多地上半年財(cái)政收入明顯下滑，部分地區(qū)出現(xiàn)了挪用專項(xiàng)債券資金的問題。財(cái)政部在94號文中就提出：嚴(yán)禁將新增專項(xiàng)債券資金用于置換存量債務(wù)，決不允許搞形象工程、面子工程。新增專項(xiàng)債券資金依法不得用于經(jīng)常性支出，嚴(yán)禁用于發(fā)放工資、單位運(yùn)行經(jīng)費(fèi)、發(fā)放養(yǎng)老金、支付利息等，嚴(yán)禁用于商業(yè)化運(yùn)作的產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目、企業(yè)補(bǔ)貼等。同時，堅(jiān)持不安排土地儲備項(xiàng)目、不安排產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目、不安排房地產(chǎn)相關(guān)項(xiàng)目。這些現(xiàn)象，顯然已經(jīng)在許多地方出現(xiàn)過。
由此，94號文就提出要要依托地方政府債務(wù)管理信息系統(tǒng)，對專項(xiàng)債券發(fā)行使用實(shí)行穿透式、全過程監(jiān)控，動態(tài)監(jiān)測地方財(cái)政、相關(guān)主管部門以及項(xiàng)目單位等各類參與主體，逐個環(huán)節(jié)跟蹤進(jìn)展，一級抓一級，層層壓實(shí)相關(guān)主體責(zé)任，既要督促加快專項(xiàng)債券資金使用進(jìn)度，盡快形成實(shí)物工作量，也要確保項(xiàng)目質(zhì)量，提高債券資金使用績效，決不能亂花錢。
本次《意見》就對此做了深化，要求地方財(cái)政部門應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化專項(xiàng)債券項(xiàng)目的全過程管理，對專項(xiàng)債券項(xiàng)目“借、用、管、還”實(shí)行逐筆監(jiān)控，確保到期償債、嚴(yán)防償付風(fēng)險。
從實(shí)際操作來看，以地方政府部門、事業(yè)單位作為實(shí)施主體的專項(xiàng)債券項(xiàng)目一直按照《預(yù)算法》進(jìn)行管理，并不存在太大的風(fēng)險；此次提出的“逐筆監(jiān)控”針對的應(yīng)當(dāng)是以地方國企、城投公司作為實(shí)施主體的項(xiàng)目，避免企業(yè)挪用債券資金，再次造成企業(yè)債務(wù)與政府債務(wù)的重疊。專項(xiàng)債券資金隨意花、無人監(jiān)管的時代，也成為了過去式。
自今年上半年專項(xiàng)債券發(fā)行“爆發(fā)”以來，專項(xiàng)債券資金沉淀的新聞就屢屢出現(xiàn)。雖然從實(shí)際情況來看，資金沉淀只是部分地區(qū)、部分項(xiàng)目的情況，并不是普遍性問題；但是，由于政策與管理的限制，一旦項(xiàng)目無法按時開工，這些資金也只能沉淀，無法統(tǒng)籌使用，顯然造成了一種結(jié)構(gòu)性的資金問題。
今年7月，94號文針對債券資金沉淀作出了試點(diǎn)：賦予地方一定的自主權(quán)，對因準(zhǔn)備不足短期內(nèi)難以建設(shè)實(shí)施的項(xiàng)目，允許省級政府及時按程序調(diào)整用途，優(yōu)先用于黨中央、國務(wù)院明確的“兩新一重”、城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造、公共衛(wèi)生設(shè)施建設(shè)等領(lǐng)域符合條件的重大項(xiàng)目。確需調(diào)整用途的，原則上應(yīng)當(dāng)于9月底前完成，合理簡化程序，確保年內(nèi)形成實(shí)物工作量。各地涉及依法合規(guī)調(diào)整專項(xiàng)債券用途的，應(yīng)當(dāng)將省級政府批準(zhǔn)同意的相關(guān)文件按程序報財(cái)政部備案，并在地方政府債務(wù)管理信息系統(tǒng)全過程登記。
這一舉措給予了地方調(diào)整空間，有利于解決資金沉淀的問題，進(jìn)一步解決專項(xiàng)債券資金使用中的制度障礙。因此，《意見》將調(diào)整資金用途的政策進(jìn)行了常態(tài)化，確需調(diào)整債券資金用途的，地方財(cái)政部門應(yīng)當(dāng)按程序報批，不遲于省級人民政府或省級人大常委會批準(zhǔn)后第10個工作日進(jìn)行信息披露，包括債券名稱、調(diào)整金額、調(diào)整前后項(xiàng)目名稱、調(diào)整后項(xiàng)目收益與融資平衡方案、跟蹤評級報告、第三方評估意見等。
從許多地方的實(shí)際情況看，不僅有一些債券項(xiàng)目無法開工導(dǎo)致的資金沉淀，還有不少虛增項(xiàng)目規(guī)模、多申報資金的現(xiàn)象，未來還將有一定規(guī)模的“閑置”資金產(chǎn)生。調(diào)整資金用途，對許多地方來說已是“剛需”。不過，在執(zhí)行過程中如何確保項(xiàng)目的收益穩(wěn)定、程序合規(guī)，還需要地方財(cái)政建立更完善、動態(tài)的管理機(jī)制。
在2019年末，財(cái)政部上線了統(tǒng)一的地方債信息公開平臺（WWW.CELMA.ORG.CN），全面詳細(xì)公開發(fā)行專項(xiàng)債券對應(yīng)項(xiàng)目信息，加快推進(jìn)專項(xiàng)債券項(xiàng)目庫公開，對組合使用專項(xiàng)債券和市場化融資的項(xiàng)目以及將專項(xiàng)債券作為資本金的項(xiàng)目要單獨(dú)公開，發(fā)揮市場自律約束作用，以公開促規(guī)范、以公開防風(fēng)險。
在經(jīng)歷了一年的建設(shè)后，官方信息平臺披露的信息已經(jīng)有了極大的豐富，但已發(fā)行項(xiàng)目的信息更新仍然缺失。因此，《意見》要求進(jìn)一步加大專項(xiàng)債券信息披露力度，充分披露對應(yīng)項(xiàng)目詳細(xì)情況、項(xiàng)目收益和融資平衡方案、第三方評估意見等。地方債存續(xù)期內(nèi)，應(yīng)當(dāng)于每年6月30日前披露對應(yīng)項(xiàng)目上一年度全年實(shí)際收益、項(xiàng)目最新預(yù)期收益等信息。如新披露的信息與上一次披露的信息差異較大，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行必要的說明。
這意味著未來官方信息平臺將會持續(xù)、動態(tài)披露專項(xiàng)債券項(xiàng)目信息，做好項(xiàng)目的管理與投資人關(guān)系工作。同時，各省的專項(xiàng)債券項(xiàng)目審批、管理水平差異也將逐漸通過信息公開得到反映，不同地區(qū)的項(xiàng)目收益情況將使得債券利率出現(xiàn)一定的波動。
同時，《意見》要求：鼓勵具備條件的地區(qū)參考地方債收益率曲線合理設(shè)定投標(biāo)區(qū)間，不斷提升地方債發(fā)行市場化水平，杜絕行政干預(yù)和窗口指導(dǎo)，促進(jìn)地方債發(fā)行利率合理反映地區(qū)差異和項(xiàng)目差異。未來專項(xiàng)債券的信息披露與利率市場化水平也會出現(xiàn)一定程度的關(guān)聯(lián)，各省級財(cái)政部門也將對專項(xiàng)債券的后期管理進(jìn)行高度重視。
2020年的地方債券工作已于10月31日基本結(jié)束，財(cái)政部在此時發(fā)布《意見》實(shí)質(zhì)上說明2021年的提前批專項(xiàng)債券發(fā)行工作很快就將拉開序幕。
不過，專項(xiàng)債券發(fā)行無限寬松的時代已經(jīng)徹底結(jié)束，2021年的專項(xiàng)債券申報發(fā)行的門檻與要求都將明顯提高，動態(tài)的、專業(yè)化的管理機(jī)制正在建立；隨著監(jiān)管的逐漸到位，地方政府的隱性債務(wù)很快又將成為新的話題。
政策原文:
《關(guān)于進(jìn)一步做好地方政府債券發(fā)行工作的意見》（財(cái)庫〔2020〕36號）
各省、自治區(qū)、直轄市、計(jì)劃單列市財(cái)政廳（局），新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)財(cái)政局，中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司、中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司，中國外匯交易中心，上海證券交易所、深圳證券交易所，地方政府債券承銷團(tuán)成員，地方政府債券信用評級機(jī)構(gòu)等第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)：
為貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院有關(guān)決策部署，進(jìn)一步完善地方政府債券（以下稱地方債）發(fā)行機(jī)制，保障地方債發(fā)行工作長期可持續(xù)開展，根據(jù)《中華人民共和國預(yù)算法》、《國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見》（國發(fā)〔2014〕43號）和地方債發(fā)行管理有關(guān)規(guī)定，現(xiàn)就進(jìn)一步做好地方債發(fā)行工作提出以下意見：
一、不斷完善地方債發(fā)行機(jī)制，提升發(fā)行市場化水平
（一）地方財(cái)政部門、地方債承銷團(tuán)成員、信用評級機(jī)構(gòu)等第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步強(qiáng)化市場化意識，按照市場化、規(guī)范化原則做好地方債發(fā)行工作，積極推動地方債市場發(fā)展。
（二）地方債采用招標(biāo)或承銷方式發(fā)行。地方財(cái)政部門應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)與承銷團(tuán)成員的溝通，合理設(shè)定承銷團(tuán)成員最低投標(biāo)比例、最低承銷比例、最高投標(biāo)比例、單一標(biāo)位投標(biāo)比例等技術(shù)參數(shù)。
（三）鼓勵具備條件的地區(qū)參考地方債收益率曲線合理設(shè)定投標(biāo)區(qū)間，不斷提升地方債發(fā)行市場化水平，杜絕行政干預(yù)和窗口指導(dǎo)，促進(jìn)地方債發(fā)行利率合理反映地區(qū)差異和項(xiàng)目差異。
二、科學(xué)設(shè)計(jì)地方債發(fā)行計(jì)劃，維護(hù)債券市場平穩(wěn)運(yùn)行
（一）地方財(cái)政部門應(yīng)當(dāng)根據(jù)發(fā)債進(jìn)度要求、財(cái)政支出使用需要、庫款水平、債券市場等因素，科學(xué)設(shè)計(jì)地方債發(fā)行計(jì)劃，合理選擇發(fā)行時間窗口，適度均衡發(fā)債節(jié)奏，既要保障項(xiàng)目建設(shè)需要，又要避免債券資金長期滯留國庫。
（二）地方財(cái)政部門應(yīng)當(dāng)在每季度最后一個月20日前，向財(cái)政部（國庫司）報送下季度地方債發(fā)行計(jì)劃，包括發(fā)行時間、發(fā)行量、債券種類等。財(cái)政部將統(tǒng)籌政府債券發(fā)行節(jié)奏，對各地發(fā)債進(jìn)度進(jìn)行必要的組織協(xié)調(diào)。
（三）地方財(cái)政部門應(yīng)當(dāng)做好債券發(fā)行與庫款管理的銜接。對預(yù)算擬安排新增債券資金的項(xiàng)目，或擬發(fā)行再融資債券償還的到期地方債，可通過先行調(diào)度庫款的辦法支付項(xiàng)目資金或還本資金，發(fā)行地方債后及時回補(bǔ)庫款。
三、優(yōu)化地方債期限結(jié)構(gòu)，合理控制籌資成本
（一）地方財(cái)政部門應(yīng)當(dāng)統(tǒng)籌考慮地方債收益率曲線建設(shè)、項(xiàng)目期限、融資成本、到期債務(wù)分布、投資者需求等因素科學(xué)設(shè)計(jì)債券期限。地方債期限為1年、2年、3年、5年、7年、10年、15年、20年、30年。允許地方結(jié)合實(shí)際情況，采取到期還本、提前還本、分年還本等不同還本方式。
（二）地方財(cái)政部門應(yīng)當(dāng)均衡一般債券期限結(jié)構(gòu)。年度新增一般債券平均發(fā)行期限應(yīng)當(dāng)控制在10年以下（含10年），10年以上（不含10年）新增一般債券發(fā)行規(guī)模應(yīng)當(dāng)控制在當(dāng)年新增一般債券發(fā)行總額的30%以下（含30%），再融資一般債券期限應(yīng)當(dāng)控制在10年以下（含10年）。
（三）地方財(cái)政部門應(yīng)當(dāng)保障專項(xiàng)債券期限與項(xiàng)目期限相匹配。新增專項(xiàng)債券到期后原則上由地方政府安排政府性基金收入、專項(xiàng)收入償還，債券與項(xiàng)目期限不匹配的允許在同一項(xiàng)目周期內(nèi)接續(xù)發(fā)行，再融資專項(xiàng)債券期限原則上與同一項(xiàng)目剩余期限相匹配。
四、加強(qiáng)地方債發(fā)行項(xiàng)目評估，嚴(yán)防償付風(fēng)險
（一）地方財(cái)政部門應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格專項(xiàng)債券項(xiàng)目合規(guī)性審核和風(fēng)險把控，加強(qiáng)對擬發(fā)債項(xiàng)目的評估，切實(shí)保障項(xiàng)目質(zhì)量，嚴(yán)格落實(shí)收支平衡有關(guān)要求。
（二）地方財(cái)政部門應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化專項(xiàng)債券項(xiàng)目的全過程管理，對專項(xiàng)債券項(xiàng)目“借、用、管、還”實(shí)行逐筆監(jiān)控，確保到期償債、嚴(yán)防償付風(fēng)險。
（三）律師事務(wù)所、會計(jì)師事務(wù)所等第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)勤勉盡責(zé)，根據(jù)項(xiàng)目實(shí)際情況出具專項(xiàng)債券法律意見書和財(cái)務(wù)評估報告，對所依據(jù)的文件資料內(nèi)容進(jìn)行核查和驗(yàn)證，并對出具評估意見的準(zhǔn)確性負(fù)責(zé)。
五、完善地方債信息披露和信用評級，促進(jìn)形成市場化融資約束機(jī)制
（一）地方財(cái)政部門應(yīng)當(dāng)在每月20日前披露本地區(qū)下月地方債發(fā)行計(jì)劃，在3月、6月、9月和12月20日前披露本地區(qū)下季度地方債發(fā)行計(jì)劃。
（二）地方財(cái)政部門應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步加大專項(xiàng)債券信息披露力度，充分披露對應(yīng)項(xiàng)目詳細(xì)情況、項(xiàng)目收益和融資平衡方案、第三方評估意見等。地方債存續(xù)期內(nèi)，應(yīng)當(dāng)于每年6月30日前披露對應(yīng)項(xiàng)目上一年度全年實(shí)際收益、項(xiàng)目最新預(yù)期收益等信息。如新披露的信息與上一次披露的信息差異較大，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行必要的說明。
（三）地方債發(fā)行后，確需調(diào)整債券資金用途的，地方財(cái)政部門應(yīng)當(dāng)按程序報批，不遲于省級人民政府或省級人大常委會批準(zhǔn)后第10個工作日進(jìn)行信息披露，包括債券名稱、調(diào)整金額、調(diào)整前后項(xiàng)目名稱、調(diào)整后項(xiàng)目收益與融資平衡方案、跟蹤評級報告、第三方評估意見等。
（四）信用評級機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)規(guī)范開展地方債信用評級，不斷完善信用評級指標(biāo)體系，并對外披露。開展專項(xiàng)債券信用評級時，應(yīng)當(dāng)充分評估項(xiàng)目質(zhì)量、收益與融資平衡等情況，促進(jìn)評級結(jié)果合理反映項(xiàng)目差異，提高評級結(jié)果有效性。
六、規(guī)范承銷團(tuán)組建和管理，合理匹配權(quán)利義務(wù)
（一）地方財(cái)政部門應(yīng)當(dāng)按照公開、公平、公正的原則組建承銷團(tuán)，合理設(shè)定目標(biāo)數(shù)量，鼓勵優(yōu)先吸納記賬式國債承銷團(tuán)成員加入承銷團(tuán)，鼓勵優(yōu)先吸納記賬式國債承銷團(tuán)甲類成員成為主承銷商。采用公開承銷方式發(fā)行地方債時，也應(yīng)當(dāng)按照有關(guān)規(guī)定組建承銷團(tuán)，不得隨意指定部分承銷團(tuán)成員參與公開承銷。
（二）地方財(cái)政部門應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)承銷團(tuán)管理，定期開展承銷團(tuán)考評，完善退出機(jī)制。地方財(cái)政部門應(yīng)當(dāng)在承銷協(xié)議中合理設(shè)置承銷團(tuán)成員最低投標(biāo)額、最低承銷額等參數(shù)及相應(yīng)的退團(tuán)觸發(fā)條件，并嚴(yán)格執(zhí)行協(xié)議約定。增補(bǔ)承銷團(tuán)時，應(yīng)當(dāng)提前公布增補(bǔ)通知，每年最多增補(bǔ)一次。
（三）地方債承銷團(tuán)成員應(yīng)當(dāng)按照承銷協(xié)議約定和有關(guān)規(guī)定，積極開展地方債承銷、分銷、做市、交易等工作，定期將有關(guān)情況報地方財(cái)政部門。
七、加強(qiáng)組織領(lǐng)導(dǎo)，保障地方債平穩(wěn)順利發(fā)行
（一）地方財(cái)政部門應(yīng)當(dāng)按照本意見要求，結(jié)合實(shí)際情況，細(xì)化政策措施，保障地方債平穩(wěn)順利發(fā)行。
（二）地方債市場基礎(chǔ)設(shè)施應(yīng)當(dāng)認(rèn)真做好發(fā)行系統(tǒng)維護(hù)、發(fā)行現(xiàn)場管理、數(shù)據(jù)提供等工作，不斷提高發(fā)行、登記、托管、交易、結(jié)算、代理兌付等服務(wù)水平，并積極落實(shí)降費(fèi)政策，與地方財(cái)政部門合理商定地方債發(fā)行兌付服務(wù)費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)，不得高于非政府債券標(biāo)準(zhǔn)。
（三）在地方債相關(guān)工作中出現(xiàn)重大違規(guī)行為、弄虛作假的承銷團(tuán)成員和第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)，財(cái)政部將向地方財(cái)政部門通報。地方財(cái)政部門在組建承銷團(tuán)或選擇第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)參與地方債相關(guān)工作時，應(yīng)當(dāng)予以負(fù)面考慮。
本意見自2021年1月1日起實(shí)施。2019年4月25日財(cái)政部發(fā)布的《財(cái)政部關(guān)于做好地方政府債券發(fā)行工作的意見》（財(cái)庫〔2019〕23號）仍然有效，其中與本意見規(guī)定不一致的，按照本意見執(zhí)行。
2020年11月4日
